深度拆解腾讯转型逻辑：腾讯到底在做什么样的投资

IT早报

2010年以前，互联网领域的创业公司，总是会遇到投资人问一个关乎公司存亡的问题，“如果这个业务腾讯也做，你怎么办？”那个时候的腾讯喜欢“走别人的路，让别人无路可走”。发现什么新业务是有发展前途的，腾讯就会复制一个，凭借自身巨大的流量优势，可以迅速扩大用户数量，把业务做起来，迫使初创公司最终放弃。

　　后来，在“3Q”大战之后，腾讯改变战略，开始建立开放平台。除了社交等关键的业务腾讯自己做，大部分新业务，腾讯不再抢别人的“饭碗”，而是交由合作伙伴去做，腾讯则应用自己的优势扮演一个帮助合作伙伴的角色。腾讯战略转型相当成功，以至于现在大家几乎想不起来当时“让别人无路可走”的腾讯了。今天被广泛热议的腾讯的投资战略就是从那个时候开始逐渐形成的。

　　腾讯的投资，大部分是少数股份投资，并不谋求对被投企业的控制权，更像是广结善缘式的投资方式。这一点与中国互联网另一巨头阿里有很大的区别。阿里的投资一般都和自身的业务有更紧密的关系，阿里往往有较大的控制权。相比之下，腾讯的投资，套用一句现在流行的话，可以说是相当“佛系”了。

　　这一点正是腾讯这次广受热议的一个焦点。不少文章认为，腾讯正在“投行化”，腾讯变成了一个“投资公司”，腾讯正在失去过去赖以成功的产品力，腾讯的创新能力正在萎缩。

　　果真如此吗？我们应该怎样看待腾讯近几年的投资战略？在腾讯生态化的战略中，腾讯的投资扮演的是什么样的角色？接下来，我们先从腾讯的业务发展、行业发展和竞争环境中理解它的投资战略，然后，再看看面对未来，腾讯的投资战略会有什么样的挑战。

　　理解企业创投

　　从最新的财报看，腾讯投资的收益占到总利润约三分之一的份额，目前的投资业务已经不是腾讯的一个补充性的、辅助的业务，而是几乎和产品一样重要的支柱业务了。

　　其实，不只是腾讯，越来越多的企业在主营业务之外开展投资业务，并且投资业务也越来越受到重视。企业风险投资（CorporateVentureCap-ital，CVC）已经成为一个明显的趋势。在产业变化快，产业周期短，创新活跃的领域，比如互联网、高科技领域，非创投公司做投资的比比皆是，甚至创立没几年的创业企业，都在一手融资，一手投资。

　　这与产业发展和竞争环境有很大的关系。腾讯是互联网企业，互联网是一个高速变化的领域，需求和竞争态势可谓一年三变。马化腾对此一直有很强的忧患意识，他在一次采访中就说：“互联网是个变化很快的行业，竞争非常激烈。12年来，我最深刻的体会是，腾讯从来没有哪一天可以高枕无忧，我们每天都如履薄冰，始终担心某个疏漏随时会给我们致命一击，始终担心用户会抛弃我们。”如何应对变化是互联网企业天生需要面对的问题。

　　应用投资工具，充分建立股权市场上的竞争优势，这是企业在高速变化的产业环境中求生存而逐渐习得的能力。与传统的独立创投公司不同，企业创投更强调与自身价值链的协同。它所关注和要解决的首要问题是，在高速变动的环境中，如何尽量地分散风险，如何最大化捕捉机会。

　　产业发展过程中，不只是相同业务的企业之间竞争，产业链结构也在发生变化。正如战略节奏理论所揭示的，在产业阶段转换的节点，产业链的某些环节将会出现价值的重估。有的环节不再重要，不再是竞争的焦点，有的环节则会成为能力的关键，形成估值洼地。有些环节会整合，有些环节会分拆。当产业发展出现剧变的时候，旧的产业链会被打碎，新元素引进，整个产业链将会重组。产业链的起伏波动变化，会给企业带来很大的风险。