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2014-7-23 11:32
你所不知道的三星“帝位”更迭

摘要 : 7月23日,随着三星集团会长李健熙(Lee Kun Hee)因急性心肌梗塞接受手术住院已近三个月,李氏家族面临失去这家企业集团控制权风险已越来越大。在李健熙在带领下,三星集团经过数十年的发展,业务范围已涵盖智能手机 ...

时光与梦2014-7-23 11:322080

7月23日,随着三星集团会长李健熙(Lee Kun Hee)因急性心肌梗塞接受手术住院已近三个月,李氏家族面临失去这家企业集团控制权风险已越来越大。在李健熙在带领下,三星集团经过数十年的发展,业务范围已涵盖智能手机、人寿保险等众多领域。

现年72岁的李健熙在27年前从父亲手中接管三星集团。在手机业务上,李健熙运用策略击败了索尼和诺基亚,并超越了苹果。不过李健熙的儿子李在镕(Lee Jae Yong),却因为可能会超过50亿美元的遗产税账单,以及韩国不再支持通过交叉持股控制企业集团,而无法获得像自己的父亲一样的影响力。

通过编织出庞大的交叉持股网络,李氏家族以不到2%的总股本,便掌控了三星集团的74家企业。自1991年便在父亲的阴影下工作的李在镕,将不得不松绑李氏家族对三星集团的掌控权,消除对外部股东的防卫,这一点正如同三星电子作为全球最大的智能手机制造商所面临的挑战。

韩国庆熙商学院教授Kim Houng Yu表示,“三星集团之所以成为一家全球领先的企业,仅仅是因为会长李健熙让自己的经营控制权远离外部影响。一旦这种交叉持股的结构被打破,李氏家族对三星集团的控制权将会被弱化,他们将会更容易的受到外部影响力左右。”

韩国大信证券分析师克莱尔·金(Claire Kim)表示,举例来说,三星电子当前的现金储备已达到580亿美元,该公司的股东可能会施加压力要求公司增加派息。该分析师还表示,随着三星电子增长速度的放缓,股东可能会向公司施压,要求进行战略调整,或是削减资本支出。

新的IPO

李健熙在韩国属于家喻户晓的人物,在他的带领下,三星集团成为韩国最具有影响力的财阀。韩国公平贸易委员会提供的数据显示,三星集团的营收为韩国第二大财阀的两倍以上。彭博亿万富豪榜提供的数据显示,李健熙借此成为韩国首富,个人资产达到了114亿美元。

在李健熙因急性心肌梗塞接受手术住院之后,承认问题成为了更紧迫的问题。依据韩国法律规定的遗产税50%的最高税率计算,李健熙的继承人--李在镕及他的两个妹妹,可能需要缴纳的遗产税高达60亿美元左右。韩国律师事务所Shin & Kim的税务律师Kim Hyeon Jin表示,虽然李氏家族可以通过把股权注入到基金会的形式避税,但是这种情况会让他们失去对这些资产的部分控制权。

李氏家族当前正筹划让两个三星集团旗下的业务进行首次公开招股。此举不仅有助于他们募集资金缴纳遗产税,而且也能够遵循政府对财阀更严格的管控规定。这两项业务分别是在上月宣布将进行首次公开招股的三星爱宝乐园公司(SamsungEverland Inc),以及在今年5月宣布进行首次公开招股的IT解决方案子公司三星SDS。

家族势力

虽然三星电子是三星集团最大的子公司,但李氏家族的势力主要来自于三星爱宝乐园。三星爱宝乐园事实上是一家由李氏家族控股的公司,并拥有三星集团旗下电子、金融和贸易等各项业务的股权。

举例来说,三星爱宝乐园持有三星人寿保险19.3%的股权,以及三星电子7.6%的股权。三星电子持有信用卡业务附属公司三星卡公司(Samsung Card Co.)37.5%的股权。换句话说,三星爱宝乐园间接持有了三星卡公司5%的股权。

李氏家族当前完全控股三星爱宝乐园。李在镕持有该公司25%的股权;他的两个姐姐李富真(Lee Boo-Jin)和李叙显(Lee Seo-Hyun)则分别持有该公司8.4%的股份。李健熙本人持有该公司3.7%的股份。三星爱宝乐园剩余的绝大多数股份则被其他财阀友善的持有。市场分析师表示,三星爱宝乐园的非李氏家族股东可能会在首次公开招股中进行抛售,这也让李氏家族完全控制三星爱宝乐园。

公众的观点

进行首次公开招股不仅能够募集到资金,创建出令政府满意的更加透明的结构,而且也让三星集团隐匿在公众视野的帝国资产公布于众。三星爱宝乐园和三星SDS未来将必须发布财报,并公开其人事变动情况,而且它们将更容易受到激进投资人的影响。

韩国企业经营评估机构Ceoscore会长Park Ju Gun表示,“凭借着交叉持股结构,三星会长李健熙和他的家族用很少一部分股份便控制了三星集团。失去了这种结构,李在镕想要获得同样的控制力几无可能。”

截至目前,三星集团发言人对集团继承及结构调整未予置评,李氏家族也未有成员出面接受相关采访。

外部压力

李在镕毕业于韩国顶级学府首尔国立大学。通过与谷歌、苹果建立强大的伙伴关系,李在镕在三星已崭露头角。不过韩国市场调研公司Chaebul.com首席执行官Chung Sun-sup认为,因为还没有被真正检验,李在镕不可能像父亲李健熙那样在三星集团获得相同的尊重和权威。

Chung Sun-sup表示,“市场当前对没有了社长李健熙的三星集团的未来有点神经过敏。无论李在镕是否接手三星集团,市场仍对继任者是否拥有像李健熙一样的个人魅力或领导能力产生怀疑。”

截至目前,三星集团几乎没有面临来自外部的压力,这部分的源自于三星电子已经统治了全球手机产业。不过三星电子的手机业务近来陷入了困境,预计该公司的运营利润将连续第三个季度出现下滑。通过提供廉价手机,中国的小米等厂商的市场份额正在不断获得提升;而苹果则在更凶悍的争夺高端用户。

财阀历史

自去年股价创出158.4万韩元(约合1546美元)的历史最高股价以来,三星电子股价的累计跌幅已达到15%。在去年股价下滑9.9%之后,三星电子股价在今年下滑了1.8%。

汉城大学经济学教授金相九(Kim Sang-jo)表示,“三星电子的智能手机业务未来将会怎样,我们没有明确的答案。但是如若三星电子的股价因为业绩继续下滑,李在镕的经营控制权便会受到威胁。”

过去数十年间,韩国政府对财阀的支持,让三星集团和现代集团等财团迅速实现了现代化。这些财团不仅让朝鲜战争后的韩国摆脱贫穷,而且也让韩国成为亚洲第四大经济强国。

不过1997年至1998年的亚洲金融危机改变了这一切。由于担心财阀势力过大,抑制创新,韩国民众对财阀的支持逐渐退潮。

三星集团也存有自身的问题。因进行非法债券交易,李健熙于2009年8月被判处有期徒刑3年,缓刑5年,并于2009年12月获得政府特赦。

简单结构

汉城大学的金相九表示,“这在过去是一个非常大的问题,引发了广泛的公众谴责。”

韩国总统朴槿惠(Park Geun-hye)此前已禁止新的交叉持股出现,并推出税收减免政策,来鼓励财阀松绑现有的股权结构,让控股公司更加的透明。

韩国公平贸易委员会在去年发布的报告中称,尽管李氏家族仅联合持有三星集团1.53%的股份,但是李氏家族却持有该集团49.7%的控制权。

虽然李在镕在父亲不在后将面临着挑战,但他同样也面临着机遇。《三星文化4.0》一书的作者Min Jin Gui表示,如果能够对三星集团的股权结构进行调整,继续维持家族对三星集团的控制权,且让集团继续沿着轨道前行,李在镕就能够走出父亲李健熙的阴影。

Min Jin Gui表示,“松绑错综复杂的交叉持股可能需要很长一段时间,甚至是超过十年。如果李在镕能够清理三星集团复杂的股权结构,他就能够为自己赢得声誉,因为即便是他的父亲也没有做到这一点。”(明轩)


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